IMCD: Spezialchemie-Weltmarktführer mit Wachstumsstabilität und Bewertung eines Technologie-Konzerns

Update zum Strategiedepot Aktien Konservativ 17.10.2021

 

In der zurückliegenden Woche stellte sich im Strategiedepot Aktien Konservativ nach den zwei Vorwochen mit einer erheblichen Korrektur um rd. - 5,0 % nun wieder einen starker Kurssprung um + 3,5 % ein, womit der Anstieg des MSCI World (Euro)-Indexes um + 1,9 % deutlich übertroffen wurde. Diese nun erneut eingetretene Outperformance des Strategiedepots Aktien Konservativ dürfte vor allem auf dem in der letzten Woche wieder verzeichneten Rückgang der Zinsen (10 Jahres-Rendite öffentlicher US-Treasuries auf 1 Woche - 6 Stellen auf 1,52 %) aufgrund der inflationsbedingt zweifellos unmittelbar anstehenden Verschärfungen des geldpolitischen Kurses durch die internationalen Notenbanken wie auch dem sehr gelungenen Start der US-Unternehmensberichtssaison zum 3. Quartal beruht haben.

Seit Auflegung am 26.02.2019 erzielte das Strategiedepot Aktien Konservativ auf Währungsbasis Euro somit nun eine Nettoperformance (excl. Dividendenzahlungen) von + 44,2 %.

Dies stellte gegenüber dem zeitgleich um + 45,5 % gestiegenen MSCI World (Euro)-Index nunmehr eine marginale Underperformance um - 1,3 % dar, die seit dem Start des Depots gemäß seinem grundsätzlich betont risikoreduzierten Anlageprofil jedoch mit einer deutlich geringeren Volatilität als der MSCI World-Index erzielt wurde.

Spitzenreiter in der sehr erfreulichen Depotentwicklung der letzten Woche war die schon seit Monaten völlig ungebrochen haussierende und nun natürlich erneut ein Rekordhoch erreichende Aktie des international führenden niederländischen Spezialchemie-Herstellers IMCD N.V. (NL0010801007), die gleich um weitere + 9,4 % nach oben schnellte.

Basierend auf seiner erstklassigen weltweiten wie auch äußerst breiten divisionalen Diversifikation in die gleich 8 Sparten 1) Haushaltsreinigungs- und Textilbehandlungs-Chemikalien, 2) Pharma-Einsatzstoffe, 3) Körperpflege- und -Schutzmittelsubstanzen, 4) Additive, Pigmente, Harze und Lösungsmittel für Lacke, 5) Nahrungszusatzstoffe, 6) Schmiermittel & Industrieöle, 7) chemische Katalysatorstoffe und Reagenzien sowie 8) Thermoplastische Kunststoffe, Polyurethane und Verbundwerkstoffe - dieses hervorragende positionierte Geschäftsprofil von IMCD finden Sie auch in dieser Analyse nochmals ausführlich dargestellt - legte IMCD zuletzt ein glänzendes und alle Analystenerwartungen übertreffendes Ergebnis zum 1. Halbjahr vor, das von einem deutlichen Umsatzanstieg um + 19 % sowie gar einem Nettogewinnsprung um + 44 % geprägt war.

Auch diese Ergebnisvorlage haben wir bereits zurückliegend detailliert in diesem Bericht kommentiert.

 

Glänzende Akquisitions- und Kooperationspolitik Garant für weiter sprudelnde Gewinne

 

Im Anschluss an die rundum exzellente Halbjahres-Zahlenvorlage vom 04.08., die den in seiner Kommunikationspolitik stets äußerst zurückhaltenden Konzernvorstand lediglich zur natürlich gänzlich ungefährdeten Prognose einer „operativen EBITA-Steigerung gegenüber 2020“ veranlasste, veröffentlichte IMCD seither am 29. + 30.09. lediglich 2 relevante Unternehmensmeldungen:

Zum einen zur Übernahme von zwei Niederlassungen der chinesischen Acquatech Speciality Trading Co. Ltd. in Shanghai und Guangzhou (Jahresumsatz 2020: knapp 7 Mio. EUR), wodurch IMCD durch die Spezialkompetenzen von Acquatech in Wasserzuführungstechnologien für die Lack-, Tinten- und Textilherstellung ihr Industriechemikalien-Portfolio in China ideal weiter abrundet.

Zum anderen, zweifellos noch wesentlich relevanter als die Acquatech-Meldung, zur Ausweitung ihres schon seit Jahren bislang für die USA und Brasilien bestehenden, hoch effizienten und lukrativen Vertriebsabkommens mit der in Atlanta/Georgia ansässigen CP KELCO (einem weltführenden und sogar auch in Deutschland/Großenbrode vertretenen Spezialhersteller von ausschließlich ökologischen Natureinsatzstoffen für den Nahrungsmittel-, Getränke-, Körperpflegemittel- und andere konsumnahe Bereiche) nun auch erstmals nach Mexiko.

Dort wird IMCD künftig mit CP KELKO vor allem im Vertrieb der von beiden Konzernen bereits landesweit führend hergestellten Nahrungszusätze in Form von Pektinen, Kollagenen, Carrageenen (Kohlehydrat-Stabilisatorstoffe), Cellulosen, Zitrusfasern und gummi-/gelartigen Zusätzen insbesondere in Form von Xanthan kooperieren.

Diese beiden Meldungen nahm daher u.a. Goldman Sachs als exemplarische Belege für die traditionell herausragende und äußerst aktiv verfolgte strategische Akquisitions- wie auch Kooperationspolitik von IMCD am 15.10. zum Anlass, ihr Kursziel für die Aktie weiter auf 174 EUR anzuheben, was durch den aktuellen Aktienkurs von 187 EUR jedoch ebenso bereits deutlich übertroffen wird, wie auch das aktuelle Analysten-Konsenskursziel von sogar nur 159 EUR.

 

Aktuelle Bewertungsübertreibung, Aktie dennoch längerfristig weiter haltenswert

 

Auch wenn IMCD in ihrer kommenden Zahlenpublikation zum 3. Quartal am 09.11. nun erneut einen hoch soliden Umsatzanstieg um ca. + 16 % wie auch einen Nettogewinnanstieg um ca. + 28 % gegenüber dem Vorjahr ausweisen dürfte, schließen wir uns dem Analystenkonsens derzeit jedoch grundsätzlich an, dass die Aktie mit einem KGV (2023e) von 37 aktuell überaus ambitioniert bewertet ist.

Angesichts der extremen Diversifikations- und dadurch erzeugten Wachstumsstabilität von IMCD teilen wir jedoch die aktuell zu kritische Analysteneinschätzung eines fairen Kursziels von nur 159 EUR (dies entspräche nur einem KGV 2023e von rd. 31,5) nicht und halten die Kurszielbewertung durch Goldman Sachs mit 174 EUR (= KGV 2023e von 34,5) derzeit für wesentlich angemessener.

Vor dem Hintergrund des sich hieraus ergebenden, kurzfristig durchaus möglichen rd. - 7 %-igen Aktienkorrektur-Potenzials raten wir von weiteren Käufen der IMCD-Aktie daher momentan zwar ab, behalten unsere eher längerfristig ausgerichteten Bestandspositionen im Strategiedepot Aktien Konservativ wie auch Vermögensstreuung, wo die Aktie ebenfalls allokiert ist, aber weiterhin unverändert bei.

Unsere aktuelle Stop Loss-Setzung bei 155 EUR bekräftigen wir außerdem.

 

Chart: IMCD gegen MSCI WORLD (Euro)-Index

 

 

19.10.2021 - Matthias Reiner

 

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