Short-Squeeze bei JD.com und JD Logistics

Exorbitante Kurssprünge in China - beginnt ein neuer Bullenmarkt für JD?

 

Der chinesische Aktienmarkt erlebt derzeit einen der grössten Short Squeezes in seiner jungen, aber turbulenten Geschichte. Erinnerungen an 2014/15 kommen hoch. Im Sommer 2014 begann langsam und vorsichtig ein Rebound einzusetzen, der dann innerhalb von weniger als 12 Monaten nicht nur seinen Gipfel erreichte, sondern grosse chinesische Benchmarks wie den CSI 300 Index um mehr als 150 % in die Höhe katapultierte. 

 

Dieses Mal explodieren die Kurse jedoch gleich zu Beginn aus dem Stand heraus. Seit den Zinssenkungen der People´s Bank of China, den gesenkten Reserveanforderungen für die Banken, den Erleichterungen für Immobilienkäufe und vor allem vor den in Aussicht gestellten Krediten für Aktienrückkäufe nehmen die Short-Seller Reissaus. Da gleichzeitig der Börsenhandel in Schanghai und Shenzhen aufgrund der goldenen Woche vom 01. bis zum 07. Oktober geschlossen bleibt, ist das Angebot und der Handel auf Hongkong begrenzt, was die Kurse zum Explodieren bringt, da die Short-Seller um jeden Preis zurückkaufen müssen.

 

 

Reichen die jüngsten Zahlen von JD (KYG8208B1014), um die Rallye weiter laufen zu lassen? Die Halbjahreszahlen belegen, dass es der Börse immer noch nicht reicht. Die Aktien von JD.com explodierten zwar in den vergangenen Tagen, doch das war kein intrinsischer Katalysator, sondern wurde durch extrinsische Effekte getrieben, die insbesondere mit den starken Käufen von Aktienindex-ETFs und dem Eindecken von Short-Positionen zu tun hatte. Ich hatte Ihnen Anfang März geschrieben, dass die JD.com Aktien ein Value Trap sind, denn sie sind zwar sehr preiswert und alle sind draussen, aber der Börse fehlt der notwendige Katalysator, um zu kaufen. Dieser Katalysator war und ist das Umsatzwachstum. Und genau in diesem Punkt enttäuschte der E-Commerce-Gigant zuletzt erneut.

 

Trendwende bei JD.com und JD Logistics?

 

Die Wachstumsrate fiel im 2. Quartal auf 1,5 % im Jahresvergleich. Insgesamt wuchs das Retail-Geschäft in den ersten sechs Monaten um 3,9 %, was besser als die Vorjahresperiode war, wo sich lediglich ein Mini-Wachstum von 1,4 % ergab. Problematisch für den Aktienkurs ist natürlich, dass sich das Wachstum zum Sommer hin abschwächte, was ins Gesamtbild der chinesischen Konjunktur passt und signalisiert, dass das 2. Halbjahr voraussichtlich nicht das erwünschte Wachstum bringen wird. Um es konkret zu benennen: Die Aktien brauchen für einen nachhaltigen Trend ein Umsatzwachstum im zweistelligen Prozentbereich. 

 

 

Es gab aber auch positive Überraschungen. Licht am Ende des Tunnels sehen wir bei JD Logistics (KYG5074S1012). Die Logistiksparte wächst deutlich schneller als das Retailgeschäft. Im 2. Quartal war es ein Plus von 7,7 % auf 44,21 Mrd. Yuan (ca. 6,08 Mrd. US-Dollar). Leider auch hier eine Abschwächung im Vergleich zur Wachstumsrate des 1. Quartals, sodass unter dem Strich ein Wachstum von 11,0 % für das 1. Halbjahr herauskam. Das wichtigste Highlight war jedoch die Steigerung der Profitabilität. JD.com konnte die operative Marge per Ende Juni von 3,2 % auf 3,9 % und JD Logistics von 1,2 % auf 4,9 % steigern. Damit kam die Logistiksparte auch im 1. Halbjahr aus den operativen Verlusten heraus. Unter dem Strich in den ersten sechs Monaten ein Gewinn für die Aktionäre des Gesamtkonzerns von 19,774 Mrd. Yuan (+54 %) bzw. 2,72 Mrd. US-Dollar bei einem Umsatz von 551,45 Mrd. Yuan bzw. 75,88 Mrd. US-Dollar.

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08.10.2024 - Mikey Fritz

 

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