Esker: Rückstufung auf HALTEN – Dynamisches Ergebniswachstum des Cloud-Spezialisten im Kurs kurzfristig voll reflektiert

Update zum Themendepot Zukunftstechnologien 31.12.2021

 

Die letzte Handelswoche des Jahres war unter nur sehr moderaten Umsätzen von weiter leicht anziehenden Kursen geprägt, da vor allem zunehmende internationale Notfallzulassungen der Corona-Medikamente PAXLOVID (Pfizer / Senkung schwerster Infektionsverläufe in 89 % aller Fälle und LAGEVRIO / MOLNUPIRAVIR (Merck & Co. / Infektionsverlaufsmilderung in 30 % aller Fälle) wie auch Spekulationen auf einen positiven Verlauf der Mitte Januar beginnenden Unternehmensberichtssaison zum 4. Quartal für eine zuversichtliche Stimmung unter den Marktteilnehmern sorgten. Der MSCI WORLD (Euro)-Index legte in diesem Umfeld in der letzten Woche um + 0,4 % zu.

Im Zuge der positiven Anlegerstimmung der letzten Woche befestigte sich das auf hoch dynamische Aktien aussichtsreichster Technologiefelder fokussierte Themendepot Zukunftstechnologien dabei deutlicher als der MSCI WORLD (Euro)-Index und gewann + 1,1 % hinzu.

Auf Währungsbasis Euro betrug die Nettoperformance des Depots unter Ausklammerung von Dividendenzahlungen per 31.12. damit nun + 91,7 %. Gegenüber dem MSCI World (Euro)-Index entsprach dies seit dem Depotstart einer hochgradigen Outperformance um + 35,6 %. Auch im zurückliegenden Gesamtjahr 2021 konnte das Depot mit seiner EURO-Nettoperformance von + 37,7% den 29,3 %-igen Anstieg des MSCI World (Euro)-Indexes damit klar übertreffen.

Stärkster Kursgewinner des Depots war in der letzten Woche die Aktie der französischen ESKER S.A. (FR0000035818), die um + 7,3 % hochschnellte, und was wir zum Anlass genommen haben, bereits zum Börsenschluss 29.12. das bis dahin auf recht hohe 5,1 % gestiegene Depotgewicht der Aktie unter Verkauf von 7 St. nunmehr wieder verträglichere 3,8 % (= 20 St.) zu reduzieren.

Esker, bei der es sich international seit Jahren um einen der sicher am dynamischsten aufstrebenden Spezialisten in der Cloud-Software- und -Plattformentwicklung in allen Segmenten des automatisierten Geschäftsprozess- und Dokumentenmanagements für privatrechtliche wie öffentliche Institutionen handelt und die nach einem stattlichen Umsatz- sowie Nettogewinnwachstum im 1. Halbjahr 2021 um + 19 % bzw. + 40 % gegenüber dem Vorjahr auch im 3. Quartal (nur Umsatz-Reporting) einen weiteren Umsatzanstieg um + 20 % ausgewiesen hatte, der ebenfalls über die Analystenschätzungen hinausging (s. hier unseren zurückliegenden Bericht) wird vorab zur offiziellen Bekanntgabe des Gesamtjahresergebnisses 2021 am 24.03. vorab seine Umsatzerzielung in 2021 bereits in 10 Tagen am 13.01. publizieren.

Diese Veröffentlichung ist deshalb mit großer Spannung zu erwarten und bildete mit Sicherheit auch den wesentlichen Hintergrund für den weiteren Aktienkurssprung der letzten Woche, da der Konzernvorstand im Rahmen der 9 Monats-Umsatzpräsentation zuletzt sein angepeiltes Umsatzsteigerungsziel für das Gesamtjahr (noch vor Akquisitionen, die bis Ende September das 9-Umsatzwachstum um weitere + 3 %-Punkte auf + 22 % nach oben gehievt hatten) von + 17 % auf + 18 % nach oben revidiert hatte.

In diesem Punkt erwarten die Analysten derzeit im Konsens jedoch auch weiterhin für das Gesamtjahr 2021 lediglich einen Umsatzzuwachs um + 18 % (inkl. aller Akquisitionseffekte), was aus unserer Sicht trotz der anspruchsvolleren Corona-abhängigen Vorjahresbasis des 4. Quartals weiterhin Spielräume für eine zunächst publizierte positive Umsatzüberraschung zum Gesamtjahr 2021 eröffnet.

Das relativ zum Umsatz ohne frage weit überproportionale Wachstum des am 24.03. zur Veröffentlichung anstehenden Nettogewinns für das Gesamtjahr 2021 taxieren die Analysten derzeit im Konsens auf ca. + 28 %.

Bei einem von Ende 2021 - 2024 zu veranschlagenden weiteren Umsatz- wie auch Nettogewinnanstieg um ca. + 65 % ist die Aktie mit einem KGV (2024e) von rd. 85 mittlerweile als sehr ambitioniert bewertet einzustufen. Von weiteren Aktienkäufen raten wir momentan daher in jedem Fall ab, behalten diese Depotposition versehen mit einem von 272 auf 285 EUR angehobenen Stop-Kurs (= kurzfristige Korrekturtoleranz von max. -19 %) unter längerfristigen Aspekten jedoch vorerst auch weiterhin unverändert bei.

 

Chart: ESKER gegen MSCI WORLD (Euro)-Index

 

 

03.01.2022 - Matthias Reiner

 

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