Pool Corp.: KAUFEN – Swimmingpool-Weltmarktführer nach Top-Quartalszahlen und Ausblick weiter unterbewertet

Update zum Strategiedepot Vermögensstreuung 24.10.2021

 

In der letzten Woche legte das Strategiedepot Vermögensstreuung um weitere + 1,2 % zu, während sich der MSCI WORLD (Euro)-Index um + 1,0 % befestigte. Seit Auflage am 30.04.2019 verzeichnete das Depot per 24.10. auf Währungsbasis Euro damit nun eine Nettoperformance (vor Dividendenzahlungen) von + 41,1 %. Hiermit wurde der MSCI World (Euro)-Index seit dem Depotstart um + 3,6 % übertroffen.

Der an den internationalen Rentenmärkten erneut verzeichnete Zinsanstiegsdruck (z.B. 10 Jahres-Rendite öffentlicher US-Anleihen + 12 Stellen auf 1,64 %) wurde von der hoch erfreulich verlaufenden Unternehmensberichtssaison zum 3. Quartal in den USA (84 % positive Nettogewinnüberraschungen innerhalb des S&P 500-Indexes, die derzeit dritthöchste Quote seit Anfang 2008) wie auch in Europa (bisher 64 % positive Nettogewinnüberraschungen innerhalb des STOXX 600-Indexes, damit aber ebenfalls deutlich über dem historischen Durchschnitt von nur 52 %) in der letzten Woche überkompensiert, was neben der vorläufigen Insolvenzabwendung des chinesischen Immobiliengiganten EVERGRANDE (KYG2119W1069) der Hintergrund für das freundliche Bild der internationalen Aktienmärkte in der letzten Woche war.

 

Chart: Rendite 10jähriger öffentlicher US-Treasuries

 

 

Spitzenreiter im Strategiedepot Vermögensstreuung war in der letzten Woche die Aktie des weltgrößten (weltweit über 200.000 verschiedene Swimmingpool- und Schwimmbadprodukte, allein 120.000 Großhandelskunden) und im Heimatmarkt USA mit einem Marktanteil von über 45 % mit Abstand führenden Swimmingpool- und Schwimmbadausrüster POOL CORP. (US73278L1052), die nach ihrer wieder einmal exzellent ausgefallenen Ergebnisvorlage zum 3. Quartal am 21.10. im Wochenverlauf gleich um + 11,0 % nach oben schoss.

Wir sehen uns daher in unserer letzten Analyse zu Pool Corp., die Sie auch noch einmal hier abrufen können, eindeutig als bestätigt an, dass auch entgegen des grundsätzlich immer sehr zurückhaltenden Konzernausblicks dem Geschäftsprofil von Pool Corp. (schon allein wegen zurückliegender reihenweiser Schwimmbad-Schließungen in der Corona-Pandemie) in der Vergangenheit in Wirklichkeit keine allzu starke Gesamtbegünstigung durch die Corona-Pandemie zuzuschreiben war.

So verbuchte Pool Corp. selbst gegenüber dem 3. Quartal 2020 (das natürlich bereits zunehmend von Corona-Lockdown-Aufhebungen gerade in den USA und dies selbst auch von öffentlichen Schwimmbädern / in allen US-Bundesstaaten kapazitätsbeschränkte Widereröffnungen bereits ab Mai / Juni 2020 profitiert hatte) ein hervorragendes weiteres Umsatzwachstum um + 24 % gegenüber dem Vorjahr auf 1,41 Mrd. USD (Konsensschätzung: 1,37 Mrd. USD).

Der nach international üblicher Non GAAP-Methode ermittelte Nettogewinn schoss vor dem Hintergrund des 60%-igen operativen EBIT-Gewinnanstiegs und des hiermit einhergehenden EBIT-Margenanstiegs um stolze 3,8 %-Punkte sogar gleich um + 64 auf 180,60 Mio. USD bzw. 4,44 USD je Aktie (meilenweite Überbietung der Konsensschätzung von nur 3,87 USD je Aktie) nach oben.

Die exzellente Umsatz- und erst recht Gewinnentwicklung im 3. Quartal begründete der Vorstand von Pool Corp. unter Leitung seines CEOs Peter D. Arvan mit einer weiterhin generell sehr regen Nachfrage nach Freizeitpool-Ausrüstungen (sowohl im privaten wie gewerblichen Bereich), insgesamt günstigen sonnigen Witterungsbedingungen sowie der zudem sehr vorausschauenden und strategisch bestens aufgegangenen Lagerbestandsplanung und Reorganisation von Zuliefererstrukturen im Vorfeld des zu erwartenden anhaltenden Kundennachfragebooms.

Trotz dieses anhaltenden rapiden weiteren Geschäftsaufschwungs hielt Pool Corp. zudem den allgemeinen operativen Kostenanstieg (nur + 7 % gegenüber Vorjahr) wie auch das Vertriebs-Ausgabenbudget (nur + 13 % gegenüber Vorjahr) mit einer weit unterproportionalen Ausweitung gegenüber dem 24 %igen Umsatzanstieg nach wie vor bestens im Zaum, was weiterer Hintergrund für die massive operative Margen-, EBIT- sowie Nettogewinnausweitung war.

 

Weitere Prognoseanhebung für 2021; Optimismus für 2022; Aktie klar unterbewertet

 

Diese anhaltend exzellente Ergebnisentwicklung nimmt der Vorstand von Pool Corp. daher nun zum Anlass, für das Gesamtjahr 2021 seine Schätzungen des GAAP-Nettogewinns (inkl. nach Non GAAP-Methodik herauszurechnenden Steuervergünstigungseffekten gegenüber 2020) weiter deutlich von ursprünglich 13,75 – 14,25 USD je Aktie nunmehr auf 14,85 – 15,35 USD je Aktie anzuheben (= im Mittelwert von 15,10 USD je Aktie + 68 % gegenüber dem Vorjahr sowie weit über dem bis dahin gültigen Analystenkonsens von nur 14,06 USD je Aktie liegend).

Dies sowie die nunmehr außerdem offenkundig zunehmend optimistischer werdenden Erwartungen des CEOs Arvan, dass Pool Corp. angesichts einer weiter sehr regen Kundennachfrage wie auch der fortgesetzt profitabilitätssteigernden Einkaufs- und Lagerbestandsoptimierungs-Strategien des Konzerns auch für das kommende Jahr 2022 „gut positioniert“ zu sein, machen den letztwöchig weiteren starken Aktienkurssprung auf ein neues Rekordhoch daher nur erklärlich.

Selbst vor dem Hintergrund des nach dem äußerst konservativen Analystenkonsens auch von Ende 2021 – Ende 2023 zu erwartenden Umsatzanstiegs um mindestens nur +15 % sowie des Nettogewinns um nur + 18 % teilen wir deren Einschätzung völlig, dass auf der rechnerischen KGV-Basis (2023e) von nur rd. 29 (bei realistischeren, noch positiveren Prognosen für 2022/23 sogar noch deutlich niedrigeres Aktien-KGV) die Aktie von Pool Corp. selbst auf ihrem jetzigen Rekordhoch weiterhin als mindestens - 10 % unterbewertet anzusehen ist (Kursziel: 553 USD) und bekräftigen unsere Kaufempfehlung daher nochmals nachdrücklich.

 

Chart: POOL CORP. gegen MSCI WORLD-Index (jeweils in Euro)

 

 

25.10.2021 - Matthias Reiner

 

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