Kurssturz bei Roblox nach den Zahlen

Kursabsturz bei Roblox - ist der Sell-off berechtigt?

 

Kursabsturz bei Roblox. Die Videospieleplattform meldete zweistelliges Wachstum, doch die Börse ist unzufrieden. Die Wachstumsraten sind zuletzt gesunken und die Prognose für das laufende Quartal signalisiert keine Wende. Doch ist ein Verlust von mehr als einem Fünftel der Marktkapitalisierung angemessen?

 

Die Wall Street reagiert komplett über bei Roblox (US7710491033). Die Anleger sind nervös, da die Branche für Videospiele in den vergangenen beiden Quartalen in eine Konsolidierung gelaufen ist. Es hagelte in letzter Zeit Entlassungen unter Entwicklern und es kam zu vermehrten Schliessungen von Studios, um Kosten einzudämmen. Entsprechend negativ reagierte die Wall Street am Vatertag auf die neue Prognose von Roblox und liess die Aktien um satte -22 % fallen. Doch woher stammen die Probleme?

 

 

Die Videospielebranche leidet unter hausgemachten Problemen, die in der Pandemiezeit entstanden sind. Die Auswirkungen sind erst jetzt zu spüren, weil die Entwicklerzeiten lang sind und nun der Fluss an neuen attraktiven Spielen schlicht und einfach ausgetrocknet ist. In der Zeit, als alle im Home-Office sitzen mussten, sackte die Produktivität und Qualität der Spieleprojekte derart stark ab, dass die Käuferbasis nun rebelliert. Die Bereitschaft, viel Geld für neuen attraktiven Content auszugeben, ist jedoch ungebrochen hoch und das ist die gute Nachricht. Die Hersteller von Videospielen können diese Schwächephase also beenden, indem sie sich auf den Hosenboden setzen und wieder herausragende Arbeit wie in der Vergangenheit leisten. 

 

Kurssturz bei Roblox nach den Zahlen

 

In den Zahlen von Roblox war von all dem wenig zu sehen. Der Umsatz kletterte im Jahresvergleich um 22 % auf 801,3 Mio. US-Dollar. Erwartet wurden lediglich 769 Mio. US-Dollar (4 % positive Überraschung). Das Wachstum der Bookings (Umsatz + Anzahlungen) wuchs mit 19 % auf 923,8 Mio. US-Dollar etwas schwächer, was im Wesentlichen den Sell-off auslöste. Auch der bereinigte Gewinn je Aktie kam mit -0,43 US-Dollar besser als von der Wall Street erwartet (-0,53 US-Dollar) herein. Das Ergebnis betrug -270, 6 Mio. US-Dollar, aber auf Ebene des „bereinigten“ EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen auf Sachanlagen und auf immaterielle Vermögensgegenstände) verfehlte man den Break Even mit -6,9 Mio. US-Dollar nur ganz knapp. Alles entscheidend aus meiner Sicht sind jedoch die Cashflows. Der operative Cashflow lag bei 238,9 Mio. US-Dollar (+37 %) und der freie Cashflow bei 191,1 Mio. US-Dollar (+133 %). Insbesondere die letzte Kennzahl signalisiert, wie sich die innere Stärke des Unternehmens entwickelt, um in Zukunft weiter investieren zu können. 

Was die Wall Street jedoch völlig übersieht, ist das Potenzial der Werbeeinnahmen. Bisher lebt Roblox davon, dass die Benutzer möglichst viele Robux kaufen, um damit Spieleinhalte und kosmetischen Content freizuschalten. Das funktioniert hervorragend, aber der Kick liegt in den fast frei skalierbaren Werbeeinnahmen, wenn das Publikum nur gross genug ist. Und Roblox agiert weltweit, hat 77,7 Millionen täglich (!) aktive Benutzer (+17 %). Um diese zu bewerben, arbeitet Roblox derzeit an einer Automatisierung der Werbeplatzierungen. Analog zu dem automatisierten Auktionsmechanismus, der auf anderen Plattformen bereits seit Jahren überaus erfolgreich eingesetzt wird. Kommt dieser Mechanismus erst einmal in Gang, baut sich Roblox ein zweites Standbein auf, dass nicht nur den heutigen Umsatz aus dem Robux-Verkauf übertreffen kann, sondern insbesondere in der Anfangsphase dem Unternehmen zu erheblichem Wachstum verhelfen kann.

Eine konkrete Empfehlung zu dieser Analyse ist den Lesern des Zürcher Finanzbriefes vorbehalten. Den Zürcher Finanzbrief und die zugehörigen Empfehlungen können Sie im Rahmen eines kostenlosen Probe-Abonnements ausgiebig testen.

Offenlegung: Zum Zeitpunkt der Empfehlung hält Herr Fritz eine Long-Position in Roblox.

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11.05.2024 - Mikey Fritz

 

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