FMC: Besser als befürchtet

Fresenius Medical Care geht mit stark positivem Momentum in das neue Jahr

 

Das Geschäftsjahr 2023 war bei Fresenius Medical Care stark von Sondereffekten geprägt, weswegen die Zahlen richtig eingeordnet werden müssen. Die Quintessenz lautet jedoch, dass man besser als befürchtet abgeschnitten hat und die Geschäftsfelder sich nicht nur stabilisiert haben, sondern wieder auf Wachstum ausgerichtet sind. 

Den Umsatz hat Fresenius Medical Care (DE0005785802) 2023 stabilisiert. Rechnet man die starken Wechselkursveränderungen heraus, ergab sich im Gesamtjahr ein kleines Wachstum von 5 %, das im 4. Quartal sogar 7 % erreichte. Sehr erfreulich war die Verbesserung des operativen Ergebnisses, das bereinigt bei 1,74 Mrd. Euro (+15 %) lag. Auch hier positives Momentum zum Jahresende, wo das echte operative Ergebnis um 22 % auf 428 Mio. Euro stieg (bereinigt: 555 Mio. Euro (+18 %)). Das Ergebnis je Aktie schrumpfte zwar im Gesamtjahr um -24 % von 2,30 auf 1,70 Euro, hatte aber im 4. Quartal starkes positives Momentum (0,64 Euro je Aktie (+41 %)). 

 

Nicht zu unterschätzen ist die Entwicklung des freien Cashflows, der die innere Stärke des Geschäfts widerspiegelt. So konnte das Unternehmen im Gesamtjahr einen freien Cashflow von 1,96 Mrd. Euro (+32 %) erwirtschaften und im 4. Quartal von 480 Mio. Euro (+21 %). Das sind sehr beruhigende Zahlen, denn Fresenius Medical Care muss nun wieder verstärkt in sein eigenes Geschäft investieren und braucht dafür frei verfügbares Kapital.

 

Fresenius Medical Care mit positivem Momentum

 

Die Prognose für 2024 fällt ausgesprochen konservativ aus. Der Vorstand geht es ruhig an, was ich bevorzuge, denn Aktien performen am besten, wenn die Erwartungen niedrig gehalten werden und dann beständig mehr von der Geschäftsführung geliefert wird. Die Umsatzprognose liegt im niedrigen bis mittleren einstelligen Prozentbereich und das operative Ergebnis soll mit einer Rate zwischen 15 bis 19 % steigen. Beide Angaben basieren auf konstanten Wechselkursen, enthalten nicht die Auswirkungen des Tricare-Vergleichs und die Desinvestitionen im Jahr 2023. In der Praxis würde das dann einem bereinigten Umsatz von 19,24 bis 20,00 Mrd. Euro und einem bereinigten operativen Ergebnis von 1,77 bis 1,83 Mrd. Euro entsprechen. 

 

„Ich sehe, dass die Aktien von Fresenius Medical Care auf diesem Niveau drastisch unterbewertet sind und gleichzeitig sich das unterliegende Geschäft zu stabilisieren beginnt. Ich rate Ihnen daher auf positive Überraschungen in den kommenden Quartalen zu setzen und eine erste Position zu kaufen.“ Zürcher Finanzbrief Online 10. November 2023

 

Der Vorstand hat eine Dividendenerhöhung auf 1,19 Euro je Aktie vorgeschlagen. Das hatte die Börse nicht erwartet. Im Vorfeld waren die Analysten von einer Senkung von zuvor 1,12 auf 1,03 Euro je Aktie ausgegangen. Stattdessen ein kleines Ausschüttungsplus von 6,25 %. Gemessen an unserem Einstiegskurs von 31,98 Euro ergibt sich somit schon bei der ersten Dividende eine Brutto-Rendite von 3,7 % p. a., was erfreulich ist.

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21.02.2024 - Mikey Fritz

 

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