Swedish Match: Klassischen Tabakkonzernen weit voraus

Ein glänzendes Resultat zum 2. Quartal sowie 1. Halbjahr 2020 legte heute der Weltmarktführer in der Herstellung von Zigarren und entsprechendem Tabak, Kautabak, Schnupftabak sowie dem nur in Norwegen und Schweden zugelassenen Lutschtabak (sog. “SNU”), SWEDISH MATCH (SE0000310336), vor. 

Die Aktie wurde dabei mit einem Tages-Kurssprung um bis zu + 12 % auf 724,80 SEK mit einem Schlag auf ein weiteres historisches Aktienkurshoch katapultiert. 

Gerade in schon vergangenen, erst recht aber nun in aktuellen Corona-Zeiten, in denen Zigarettengenuss unter der klassischen, jedoch nachweislich besonders gesundheitsschädigenden, tiefen Lungeninhalation im Trend immer weniger gesellschaftsfähig wird (dies gilt für den gesundheitlich mittlerweile immer stärker kritisierten Inhalations-Genuss sog. E-Zigaretten ebenso in wachsendem Maße), kommen somit offenbar die weit stärker auf die weniger gesundheitsschädliche Mund-/Naseninhalation konzentrierten Tabakprodukte von Swedish Match derzeit immer mehr zur Geltung. 

Eine starke gesundheitliche Ausnahme bildet zwar auch weiterhin das weltführende Zigarren-Sortiment von Swedish Match, jedoch folgt auch dieses eher luxuriös geprägte Segment (in völligem Gegensatz zum Zigarettenrauchen) immer mehr dem zunehmend verbreiteten Trend eines reinen “Genuss-Paffens” ohne tiefe Lungeninhalationen wie auch zunehmend längeren zeitlichen Gebrauchsfrequenzen, was in den letzten Jahren statistisch nachgewiesen zu deutlich verbesserten Entwicklungsstatistiken von Lungenkrebs und selbst auch dem bei Zigarrenrauchern häufiger anzutreffenden Kehlkopfkrebs geführt hat. 

Da wir davon überzeugt sind, dass Swedish Match auch weiterhin weltweit am ehesten im Trend liegende Möglichkeiten eines noch möglichst gesundheitsverträglichen Tabakkonsums offerieren wird, sehen wir uns auch gerade nach den heutigen Ergebniszahlen und der entsprechenden Aktienkursreaktion in unserer Kaufentscheidung des Titels für unser Strategiedepot AKTIEN SPEKULATIV (Kursplus seit Neuaufnahme am 25.04.: + 18 %) natürlich vollauf bestätigt. 

Chart: SWEDISH MATCH gegen MSCI WORLD – Index (jeweils in Euro) 

Auch in der heutigen Vorlage ihrer hervorragenden Quartalszahlen kam SWEDISDH MATCH jenseits der vergleichsweise zu anderen Tabakkonzernen geringsten Gesundheitsschädlichkeit ihrer Produkte ohne Frage zu Gute, dass der bereits 1917 gegründete Konzern mit Hauptsitz in Stockholm sowohl in allen Segmenten des Spektrums rauchfreien Tabakgenusses (Schnupf-, Kau- und Lutschtabak / 51 % des Konzernumsatzes) wie auch des Zigarren- und Zigarillo-Konsums (39 % des Konzernumsatzes) jeweils entweder die Weltmarktführungspositionen 1 oder 2 einnimmt. 

Die verbleibenden 10 % des Konzernumsatzes entfallen vor allem auf den Verkauf von Feuerzeugen und Streichhölzern.  

Im weitaus gesundheitsschädlichsten, inhalationsintensiven Bereich des Zigaretten- (inkl. E-Zigaretten) und auch Pfeifentabakkonsums ist Swedish Match dagegen in keiner Weise aktiv und will sich hiervon auch künftig in weiterer Entwicklung möglichst gesundheitsverträglicher Tabak-Innovationen zunehmend abgrenzen. 

Swedish Match vertreibt seine Produkte weltweit, wobei Ende 2019 57 % des Konzernumsatzes auf die USA, 34 % auf den skandinavischen Raum und 9 % auf die übrigen Teile der Welt entfielen. 

Ergebnis 2. Quartal 2020 und Langfrist-Prognosen bis 2022 

In dieser nun schon seit langem zunehmend komfortablen weltweiten Position unter allen zumeist wettbewerbs- wie auch gesundheitsrechtlich sehr kritisch durch die Staatsbehörden unter die Lupe genommenen Tabakkonzernen verzeichnete Swedish Match im abgelaufenen 2. Quartal erneut eine glänzende Geschäftsentwicklung, und konnte bei einem sehr robusten 11 %-igen Umsatzanstieg auf 4,13 Mrd. SEK (vorheriger Analysten-Konsens lediglich 3,93 Mrd. SEK) ihren operativen EBIT-Betriebsgewinn gleich um + 16 % auf 1,67 Mrd. SEK ausbauen. Auch auf dieser Ebene waren die Analysten zuvor lediglich von der Erzielung eines EBITs von 1,57 Mrd. SEK ausgegangen, was genauso auch für den unerwartet starken Anstieg des Konzernnettogewinns des 2. Quartals galt (dank zusätzlicher Aktienrückkaufs-Effekte + 19 % auf 7,60 SEK je Aktie gegenüber Analysten-Konsens von nur 7,16 SEK je Aktie). 

Vor allem sämtliche Bereiche ihres reichhaltigen Spektrums an rauchfreien Schnupf-, Kau- und Lutschtabak (SNU-)-Produkten florierten nach Konzernangaben weiterhin und waren die wesentlichen Pfeiler des exzellenten Geschäftsverlaufs im 2. Quartal. 

Gerade auch die neueste Produktentwicklung von sog. Nikotine Poaches (Nikotinbeutel) der Serie ZYN durch Swedish Match fand im 2. Quartal reißenden Absatz. Bei der in verschiedenen Aromarichtungen erhältlichen Serie ZYN handelt es sich ebenso wie die Serie der SNU-Produkte um portionierte, mit Zellulose umhüllte ätherische Gemische natürlicher Pflanzenstoffe (die z.B. durch Lutschen oder auch Kauen in den Lippen- oder Backentaschen zur Entfaltung gebracht und nach mehreren Minuten genau wie auch Kaugummis wieder entsorgt werden), mit dem einzigen Unterschied, das ZYN anders als SNUs keinerlei Tabak enthält, sondern ausschließlich aus sonstigen natürlichen Pflanzenstoffen sowie dem Zusatz bestimmter Mengen an Nikotin (wie auch bei SNU) besteht. 

Gerade auch anhand dieser Beschreibung der SNU- und ZYN-Produkte von Swedish Match wird deutlich, dass diese trotz der psychosomatisch stimulierenden Wirkung ihrer ätherischen sowie Nikotin-Stoffe, ebenso wie dies auch für die Segmente des Kau- und Schnupftabaks gilt, natürlich eine weit geringe Gesundheitsbedenklichkeit aufweisen, als dies dem klassischen Zigaretten- (oder selbst auch E-Zigaretten-) Rauchen zuzuschreiben ist. 

Ganz im Gegensatz zu traditionellen Tabakkonzernen wie z.B. ALTRIA oder BRITISH AMERICAN TOBACCO, die auch beiderseits zurückliegend vor deutlichen Ergebnisbelastungen im 2. Quartal infolge der Corona-Pandemie gewarnt haben, ist hiervon bei Swedish Match aktuell somit kaum eine Spur zu sehen. 

Völlig in Einklang mit deren ungebrochen florierendem Geschäftsumfeld prognostizieren daher die Analysten auch von Ende 2019 bis Ende 2022 im Konsens eine anhaltend dynamische Geschäftsausweitung von Swedish Match, und zwar im Umsatz insgesamt um rd. + 25 %, während der Konzernnettogewinn bis Ende 2022 sogar um weitere + 44 % hochschnellen dürfte. 

Aktienbewertung und Anlageurteil 

Vor dem Hintergrund dieses langfristig absehbaren, weiter stabilen Wachstumstrends von Swedish Match, in dem sie künftig auch in keiner Weise mit dem Geschäftsumfeld traditioneller Tabakkonzerne vergleichbar sein, sondern von deren zunehmenden Produkt- und Nachfragerestriktionen sogar weiter fortgesetzt profitieren dürften, halten wir die Aktie mit ihrem aktuellen KGV (2020e) von rd. 22 sowie (2021e) von rd. 20 in jedem Fall weiter für moderat bzw. attraktiv bewertet.