ConocoPhillips kauft sich neues Wachstum ein

ConocoPhillips folgt dem Konsolidierungsdruck und übernimmt Marathon Oil für 22 Mrd. US-Dollar

 

ConocoPhillips kauft zu und versucht, seine Position in den USA auszubauen. Der international ausgerichtete Öl- und Gaskonzern übernimmt Marathon Oil, die vor allem im Süden Amerikas stark in der Exploration und Produktion sind, für 22 Mrd. US-Dollar.

 

Am Mittwoch überraschte ConocoPhillips (US20825C1045) die Wall Street mit einem Angebot für Marathon Oil (US5658491064). Im Vorfeld gab es bereits Gerüchte, da auch Devon Energy (US25179M1036) Interesse gezeigt hatte und in der Branche insgesamt derzeit eine Welle der Konsolidierung erfolgt. Das Angebot von ConocoPhillips fiel mit 15 Mrd. US-Dollar auf den ersten Blick nicht sehr hoch aus, denn das entsprach mehr oder weniger dem Vortagesschlusskurs. Ohne Zweifel sind die Aktien von Marathon Oil in der Vergangenheit ausgezeichnet gelaufen, aber man hat schliesslich auch ausgezeichnet während der Pandemie verdient. Mit Blick auf ein potenzielles Konkurrenzangebot von Devon Energy war es dann wenig überraschend, dass sich beide Parteien auf ein höheres Angebot bei 22 Mrd. US-Dollar einigten. Doch was macht Marathon Oil eigentlich?

In den USA operiert Marathon Oil vor allem in Texas (Eagle Ford), wo auch der Sitz der Gesellschaft ist. Darüber hinaus bohrt man nach Erdöl und -gas in Oklahoma (Stack / Scoop), wo man seinen Ursprung hat, in New Mexico (Permian) und weit oben im Norden in North Dakota im sogenannten Bakken. Im internationalen Geschäft sind noch die Erdgasaktivitäten in Äquatorialguinea erwähnenswert, die man allerdings nicht allein betreibt. Einzusortieren ist das Unternehmen in die Geschäftsbereiche Exploration und Produktion.

 

ConocoPhillips kauft sich neues Wachstum ein

 

Was den Kurs letztlich gerissen hat, war die Ankündigung der Übernahme von Marathon Oil. Vorher bewegten sich die Notierungen um die gleitende 200 Tage-Linie herum, was im Kern eine Bestätigung des Aufwärtstrends darstellte. Die Ankündigung und die Tatsache, dass man dann den Preis für Marathon Oil innerhalb weniger Stunden von 15 auf 22 Mrd. US-Dollar (netto 17 Mrd. US-Dollar nach Abzug der Unternehmensschulden) nach oben zog, haben nicht geholfen. Der ConocoPhlllips Kurs brach daraufhin die Unterstützung der 200 Tage-Linie. Aber:

 

 

Der Deal ist kein schlechter. Zum einen bezahlt ConocoPhillips mit eigenen Aktien. Das wird im ersten Moment die Aktienbasis verwässern, aber das renkt sich schnell wieder ein, da man regelmässig eigene Aktien zurückkauft. Zudem beteiligt man so die Aktionäre von Marathon Oil am Risiko. Mit einer Barzahlung wären diese fein raus, doch mit den ConocoPhillips Aktien in der Hand haben sie nun das Risiko zu tragen, dass die Wall Street den Deal als schlecht oder zu teuer bewertet. Woran ich allerdings zweifle, denn teuer ist Marathon Oil nicht. ConocoPhillips zahlt eine niedrige einstellige Prämie im Umfang von 15 bis 17 %, je nachdem welchen Vergleichskurs man zugrunde legt. Auch das erwartete Kurs- / Gewinn-Verhältnis liegt mit 10 nicht gerade in einem überhöhten Bereich, solange die Energiepreise nicht 2025 drastisch fallen. Das Kurs- / Umsatz-Verhältnis fällt mit dem Faktor 3 etwas aus dem Rahmen und liegt auch höher als das KUV von ConocoPhillips, das für 2025 bei rund 2,2 gesehen wird.

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01.06.2024 - Mikey Fritz

 

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