Shell unverändert stark unterbewertet

Shell übererfüllt seine Versprechen - Börse beginnt Morgenluft zu wittern

 

Wael Sawan hält, was er verspricht. Der noch relative neue CEO von Shell hatte im Sommer 2023 einen sehr schnellen Sprint über 10 Quartale angekündigt, wie man Shell wieder attraktiv für die Aktionäre macht. Die Formel dafür ist einfach dargestellt, aber schwierig umzusetzen: Kosten senken, disziplinierte Investitionen, Verschuldung reduzieren und so viel an die Aktionäre auskehren wie möglich. Und anlässlich des Strategietages in New York wurde noch einmal deutlich: Shell hat die selbstgesetzten Ziele in sehr kurzer Zeit nicht nur erreicht, sondern viele Ziele sogar deutlich übertroffen. 

Shell (GB00BP6MXD84) hat versprochen, schlanker zu werden und die Fitnesskur beginnt zu wirken. Die erste Tranche der jährlichen Kostensenkungen von 3 Mrd. US-Dollar hat man bereits Ende 2024 erreicht. Ein Jahr früher als geplant. Bis 2028 sollen die jährlichen Kostensenkungen ein Niveau von 5 bis 7 Mrd. US-Dollar erreichen. Das jährliche Investitionsbudget wurde eingedampft von ursprünglich 22 bis 25 Mrd. US-Dollar auf nun 20 bis 22 Mrd. US-Dollar. Die Verschuldung wurde von 43,5 auf 38,8 Mrd. US-Dollar reduziert, doch: 

 

Entscheidend ist, dass Shell in Zukunft 40 % bis 50 % des operativen Cashflows an die Aktionäre über Dividenden und Aktienrückkäufe ausschütten wird, vorausgesetzt der Preis für Öl fällt nicht unter 50 US-Dollar je Barrel. Die Ausschüttungsquote lag ursprünglich bei nur 30 % bis 40 %. Wir reden also über bedeutende Zahlen. Schon auf dem bisherigen, niedrigeren Niveau hat Shell in den vergangenen drei Jahren ein Fünftel (!) der eigenen Aktien aufgekauft. Würde der Aktienkurs bis 2030 auf dem aktuellen Niveau verharren, würde Shell im jetzigen Tempo weitere 40 % der eigenen Aktien zurückkaufen. So viel zum Umfang der Auskehrungen an die Aktionäre.

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Shell übererfüllt seine Versprechen

 

Der Fokus für die Zukunft heisst LNG für Shell. Während man das Engagement bei erneuerbaren Energieträgern abbaut, will man die Ölproduktion stabil halten und das Geschäft mit LNG (Liquefied Natural Gas) jedes Jahr bis 2030 um 4 % bis 5 % steigern. Bereits heute ist Shell, und das wissen die wenigsten, der weltweit grösste Händler von Flüssigerdgas. Diese Position will man mit Hochdruck in der zweiten Hälfte der Dekade ausbauen. 

 

 

Der Rückzug aus dem Geschäft mit erneuerbaren Energien ist nur konsequent. Allein im 4. Quartal musste man hier Wertberichtigungen in Höhe von -996 Mio. US-Dollar hinnehmen, nachdem man aus dem Windparkprojekt Atlantic Shores vor der Küste von New Jersey ausgestiegen war. Auf operativer Ebene ergab sich ein Verlust im Gesamtjahr von fast -500 Mio. US-Dollar. Nicht gerade ein Aushängeschild, mit dem man bei den Aktionären und prospektiven Anlegern werben kann. Es ist daher nur folgerichtig, dass Sawan dem Konzern intern ein Ultimatum stellte: Entweder das Geschäft mit erneuerbaren Energien wird profitabel und wirft attraktive Renditen ab oder man muss sich trennen.

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27.03.2025 - Mikey Fritz

 

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